Es ist eine These, die auf den ersten Blick weit hergeholt klingt – und die dennoch in immer mehr Analysen an der Wall Street auftaucht. Sie beginnt mit einem möglichen geopolitischen Erdbeben im Iran und endet im Depot des ganz normalen Anlegers. Der Gedankengang geht so: sollte das iranische Regime, konkret die Revolutionsgarden (IRGC), in den nächsten 30 bis 60 Tagen tatsächlich zusammenbrechen, dann fällt eine der größten geopolitischen Risikoprämien der Welt weg.

Der Ölpreis würde einbrechen.

Und mit dem Öl, so die Argumentation, bräche der letzte hartnäckige Treiber der Inflation weg – der Startschuss für eine Phase, die manche US-Investoren „reine Disinflation“ nennen und die bis tief in die 2030er-Jahre reichen soll.

 

Warum einige US-Investoren jetzt auf fallende Zinsen wetten – und welche Anlagen davon profitieren würden

Eine Reihe amerikanischer Investoren und Strategen spekuliert auf den Fall des Mullah-Regiomes: z.B. Fundstrat-Gründer Tom Lee, der für ein „parabolisches“ Jahresende bei zinssensitiven Titeln trommelt, oder Ökonom David Rosenberg, der die Disinflation zum bestimmenden Markttrend erklärt hat.

Wir stellen diese Investoren-These vor und spielen sie für die wichtigsten Assetklassen zu Ende – und ordnen am Schluss ein, für welche Anlegertypen sie überhaupt interessant sein könnte – und für welche eher nicht.

Denn ohne Risiko ist diese Wette ganz und gar nicht!

 

Die Kausalkette: Von Teheran bis ins Depot

Der Reiz der These liegt in ihrer Geradlinigkeit. Sie ist keine Ansammlung von Einzelwetten, sondern eine einzige Kette, bei der ein Glied ins nächste greift. Fällt das erste Dominosteinchen, fallen theoretisch alle.

Am Anfang steht die Geopolitik.

Ein Kollaps der IRGC würde die Angst vor einer Eskalation an der Straße von Hormus – jener Meerenge, durch die rund ein Fünftel des weltweiten Öls verschifft wird – auf einen Schlag entschärfen. Der Ölpreis, aktuell durch den offenen Konflikt nach oben getrieben, würde in dieser Logik regelrecht abstürzen: von heute rund 85 Dollar je Barrel Brent in Richtung 50 Dollar. Und Öl ist eben nicht irgendein Rohstoff. Es steckt in Transportkosten, in Produktionskosten, in praktisch jeder Lieferkette. Billiges Öl heißt: nachlassender Preisdruck auf breiter Front.

Damit sind wir beim zweiten Glied: der Inflation.

Sie ist ohnehin schon auf dem Rückzug – die US-Verbraucherpreise fielen zuletzt auf 3,5% im Jahresvergleich, im Monatsvergleich sogar um 0,4%, der stärkste Rückgang seit 2020. Kommt jetzt noch ein Ölpreisverfall obendrauf, wäre nach dieser These der Weg frei für eine anhaltende Desinflation. Und eine Notenbank, die keine Inflation mehr fürchten muss, hat nur noch eine Richtung für die Zinsen: nach unten.

Das dritte Glied sind die Zinsen.

Die Verfechter der These erwarten, dass die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe – heute bei rund 4,6% – noch im vierten Quartal 2026 unter die Marke von 4% rutscht und im ersten Quartal 2027 sogar auf 3,5% fällt. Das wäre eine massive Bewegung.

Und sie bringt uns zum eigentlichen Punkt für den Anleger: Wenn die Zinsen fallen, verändert sich der Wert fast jeder Anlage.

 

 

 

Warum fallende Zinsen fast alles teurer machen

Damit die ganze Kette überhaupt einen Sinn fürs Depot ergibt, muss man ein einziges ökonomisches Grundprinzip verstehen – und das ist zum Glück kein Hexenwerk. Der Wert einer Anlage ist letztlich nichts anderes als die Summe aller künftigen Erträge, die sie abwirft, heruntergerechnet auf den heutigen Tag. Und genau bei diesem „Herunterrechnen“ spielt der Zins die Hauptrolle.

Ist der Zins hoch, ist ein Euro in zehn Jahren heute wenig wert.

Fällt der Zins, steigt dieser heutige Wert – und zwar umso stärker, je weiter die Erträge in der Zukunft liegen.

Das erklärt, warum bestimmte Anlagen besonders heftig auf fallende Zinsen reagieren. Wachstums- und Technologiewerte etwa verdienen einen Großteil ihres Geldes erst in ferner Zukunft – sie haben, wie es im Fachjargon heißt, eine „lange Duration“. Immobilien und hoch verschuldete Unternehmen wiederum sparen bei sinkenden Zinsen direkt bares Geld, weil ihre Kredite billiger werden.

Und zinslose Anlagen wie Gold oder Bitcoin werden relativ attraktiver, sobald das Tagesgeld und die Anleihe kaum noch etwas abwerfen – der Verzicht, den man fürs Halten in Kauf nimmt, schrumpft. Kurz: fallen die Zinsen wirklich so, wie die These es unterstellt, dann ist das für all diese Anlageklassen Rückenwind. Genau deshalb rücken sie in den Fokus.

Gehen wir die genannten Gruppen also der Reihe nach durch – vom Naheliegenden zum Spekulativen.

 

Halbleiter und Tech: die üblichen Verdächtigen

Den Anfang macht die Anlageklasse, die schon in diesem Jahr geliefert hat: Technologie, allen voran die Halbleiter. Hier muss man niemandem mehr erklären, worum es geht – die großen Namen wie Nvidia, AMD, Broadcom oder ASML sind längst in aller Munde, und der Sektor ist 2026 bereits kräftig gelaufen. Ein breiter Halbleiter-Korb legte auf Jahressicht dreistellig zu.

Für die Disinflations-These sind diese Werte trotzdem interessant, und zwar wegen ihrer langen Duration: ihre erwarteten Gewinne liegen zu einem großen Teil in der Zukunft, weshalb fallende Zinsen ihre Bewertung überproportional heben.

Wer breit auf das Thema setzen will, ohne einzelne Aktien herauszupicken, findet in einem Halbleiter-ETF das passende Vehikel.

In Deutschland handelbar ist etwa der VanEck Semiconductor UCITS ETF (ISIN IE00BMC38736), der die weltweit führenden Chiphersteller bündelt.

Nvidia Aktie Chart

 

Small Caps: der eigentlich spannende Teil

Deutlich interessanter, weil weniger ausgelutscht, sind die Nebenwerte – die Small Caps. Sie gelten unter den Verfechtern der These als der direkteste Profiteur fallender Zinsen überhaupt, und das aus einem handfesten Grund: Kleinere Unternehmen sind im Schnitt höher verschuldet als die Konzernriesen und finanzieren sich viel häufiger über variabel verzinste Kredite. Während beim S&P 500 nur ein Bruchteil der Schulden variabel verzinst ist, liegt dieser Anteil im US-Nebenwerte-Index Russell 2000 bei rund einem Drittel. Jede Zinssenkung schlägt bei ihnen also fast unmittelbar auf die Zinslast durch – und damit direkt auf den Gewinn.

Dazu kommt ein zweiter Punkt, der die Fantasie der Anleger beflügelt: die Bewertung. Small Caps hinken den großen Standardwerten seit Jahren hinterher, der Bewertungsabschlag ist historisch groß.

Genau diese Lücke soll sich bei fallenden Zinsen schließen. Erste Anzeichen gibt es bereits – der Russell 2000 legte im ersten Halbjahr 2026 kräftig zu und näherte sich seinem Rekordhoch. Ein Teil des Schubs kam ausgerechnet von kleinen Chip-Zulieferern, die im Sog des KI-Booms teils mehrere hundert Prozent gewannen.

Der pragmatischste Weg für den deutschen Anleger führt auch hier über einen ETF auf den Gesamtindex – etwa den SPDR Russell 2000 U.S. Small Cap UCITS ETF (ISIN IE00BJ38QD84). Damit setzt man auf die Breite des Segments, statt das Risiko einzelner Nebenwerte zu tragen, die naturgemäß schwankungsanfälliger sind als Blue Chips.

Wer die Wette eingehen will, dass die Zinsen fallen, findet bei den Small Caps sozusagen den Hebel dazu.

 

 

Russell 2000 Chart

 

Gold und Silber: die zinslosen Gewinner

Gold und Silber gehören zur zweiten großen Gewinnergruppe – und ihre Logik ist besonders leicht nachzuvollziehen. Beide werfen keinerlei Zinsen ab. In Zeiten hoher Zinsen ist das ein echter Nachteil: Warum totes Metall halten, wenn Anleihen und Tagesgeld ordentlich Rendite bringen? Fallen die Zinsen aber, dreht sich dieses Argument um. Der Verzicht, den man fürs Halten von Edelmetall in Kauf nimmt, wird immer kleiner – und die Nachfrage nach dem sicheren Hafen steigt.

Gold hat bereits eine bemerkenswerte Rally hinter sich und notiert nach einer zwischenzeitlichen Korrektur bei rund 4.000 Dollar je Unze, auf Jahressicht ein Plus von gut 20%. Silber lief zuletzt sogar noch dynamischer und legte auf Jahressicht über 50% zu. Für beide gibt es in Deutschland etablierte, physisch besicherte Vehikel: beim Gold etwa Xetra-Gold (ISIN DE000A0S9GB0), das den Vorteil bietet, nach einem Jahr Haltefrist steuerfrei veräußert werden zu können; beim Silber etwa den iShares Physical Silver ETC (ISIN IE00B4NCWG09).

Ein Sonderfall in dieser Gruppe sind die Goldminenbetreiber. Sie gelten als gehebeltes Spiel auf den Goldpreis: Weil ihre Förderkosten weitgehend fix sind, fließt ein steigender Goldpreis fast vollständig in die Gewinnmarge – die Aktien können also deutlich stärker steigen als das Metall selbst. Der Haken: Der Hebel wirkt in beide Richtungen.

Fällt der Goldpreis, geraten die Minengewinne überproportional unter Druck, weshalb Minenaktien trotz hohem Goldpreis zwischenzeitlich sogar im Minus lagen. Wer diesen zusätzlichen Hebel sucht, wird über entsprechende Minen-ETFs fündig – für die meisten Privatanleger sind die physisch besicherten Edelmetall-Produkte aber der ruhigere Weg.

 

Gold Chart

 

Wohnimmobilien: das klassische Zins-Spiel

Kaum eine Anlageklasse ist so eng mit dem Zins verwoben wie die Immobilie. Das gilt für den privaten Hauskäufer, der bei fallenden Bauzinsen plötzlich wieder finanzieren kann – und es gilt für die börsennotierten Wohnungskonzerne gleich doppelt. Zum einen bewerten sich Immobilien über die abgezinsten künftigen Mieteinnahmen: Fallen die Zinsen, steigt dieser Barwert.

Zum anderen arbeiten Immobilienunternehmen mit viel Fremdkapital, sparen bei niedrigeren Zinsen also direkt an den Finanzierungskosten. Und drittens konkurrieren ihre oft hohen Dividendenrenditen mit den Anleihezinsen – je tiefer die Anleihe rentiert, desto attraktiver wird die Immobilienaktie im Vergleich.

In Deutschland sind zwei Wohnimmobilien-Werte besonders naheliegend, weil sie direkt handelbar und Schwergewichte im DAX beziehungsweise MDAX sind. Vonovia (ISIN DE000A1ML7J1), Europas größter Wohnungskonzern, hat unter den gestiegenen Zinsen der vergangenen Jahre spürbar gelitten und notiert bei rund 21 Euro – deutlich unter dem Kursziel, das Analysten im Konsens bei über 33 Euro sehen.

Die Dividendenrendite liegt bei knapp 6%.

Ähnlich gelagert ist LEG Immobilien (ISIN DE000LEG1110), die wegen einer etwas niedrigeren Verschuldung von manchen als das qualitativ solidere Papier gesehen wird. Beide Titel funktionieren nach demselben Muster: sie sind unter hohen Zinsen abgestraft worden – und würden von einer Zinswende entsprechend kräftig profitieren.

 

 

Vonovia Aktie Chart

 

Bitcoin: die spekulativste Spitze

Am äußersten, spekulativsten Ende der These steht Bitcoin. Die Kryptowährung handelt derzeit faktisch wie ein Risiko-Asset mit hohem Beta – sie verstärkt die Marktbewegungen also in beide Richtungen. Steigen die Zinsen, fließt Kapital aus den riskantesten Positionen ab; fallen sie und weitet sich die Liquidität aus, kehrt sich dieser Mechanismus um, und Geld strömt zurück, häufig über die börsengehandelten Bitcoin-Fonds.

Nach einem schwachen ersten Halbjahr notiert Bitcoin mit rund 63.000 Dollar deutlich unter seinen Höchstständen – was die Verfechter der These als Einstiegsgelegenheit deuten. Es bleibt allerdings die volatilste und am wenigsten berechenbare Position im ganzen Korb.

Für wen diese Wette taugt – und für wen nicht

Bleibt die entscheidende Frage: für wen ist dieser Trend überhaupt interessant?

Denn so schlüssig die Kausalkette klingt – sie steht und fällt mit einer ganzen Reihe von Annahmen, die alle eintreten müssen. Das iranische Regime müßte tatsächlich fallen, und zwar bald.

Das Öl müßte einbrechen statt, wie aktuell, zu steigen.

Die Inflation müßte weiter nachgeben. Und die Notenbank müßten die Zinsen senken – wobei die Terminmärkte derzeit eher das Gegenteil einpreisen und für den Herbst sogar über eine mögliche Zinserhöhung spekulieren.

Es ist also ausdrücklich eine Wette gegen den aktuellen Konsens, kein Mitschwimmen im Trend.

Das macht sie zu einem Thema für einen bestimmten Anlegertyp.

Wer einen langen Atem hat, Schwankungen aushält und ohnehin überzeugt ist, dass die Zinsen mittelfristig fallen, für den bündelt dieser Korb genau die Anlagen, die von einer solchen Wende am stärksten profitieren würden.

Auch für Anleger, die einen Teil ihres Depots bewusst als offensive, antizyklische Beimischung positionieren wollen (siehe auch Antizyklische Anlagestrategie , kann die These ein interessanter Rahmen sein – wohlgemerkt als Beimischung, nicht als Kern.

Für andere ist sie es eher nicht.

Wer auf verlässliche, planbare Erträge angewiesen ist, wer kurzfristig auf sein Geld zugreifen muss oder wem schon der Gedanke an zweistellige Kursverluste den Schlaf raubt, sollte um dieses Bündel einen Bogen machen.

Denn die Kehrseite der Zinssensitivität ist unbequem: dieselben Titel, die bei fallenden Zinsen parabolisch steigen sollen, fallen bei steigenden Zinsen genauso heftig. Und wenn auch nur ein Glied der Kette reißt – bleibt das Regime in Teheran an der Macht, steigt das Öl weiter, dreht die Inflation wieder nach oben –, dann trägt die ganze Konstruktion nicht mehr.

Am Ende ist es das, was diese These ausmacht: eine in sich schlüssige, elegant durchdachte Wette auf einen einzigen großen Auslöser.

Wer sie eingeht, sollte sie als das verstehen, was sie ist – eine Chance mit erheblichem Risiko, kein Selbstläufer.

Und wie bei jeder Wette gilt: man setzt nur, was man auch zu verlieren bereit ist.